100 рублей за доллар - или "во всем виноват Пекин"
Мировой финансовый кризис продолжится до тех пор, пока Китай не возобновит рост, считает ряд российских и зарубежных аналитиков. Почему весь мир падает вслед за китайской экономикой? Представляем читателям АРД мнение отечественного эксперта и сегодняшний обзор наиболее интересных публикаций иностранной прессы.
Сергей Хестанов, советник по макроэкономике генерального директора БД «Открытие», рассчитал курс рубля на ближайшее время – и он, кстати, совпадает с ожиданиями Нурсултана Назарбаева, который недавно предупредил граждан Казахстана о необходимости экономить. Пока Китай не нашел новую точку роста, в мировой экономике тоже никаких больших «рывков» не ожидается, считает эксперт, чье мнение опубликовала Lenta.ru.
Проблемы, которые теперь проявились в мировой экономике, накопились давно. Ключевая — замедление роста китайской экономики. Долгое время монетарные власти страны пытались сдерживать рынок — как административными мерами, так и интервенциями (в январе на рынок в один день вбросили 8 миллиардов долларов, затем были еще крупные вливания). Как только поняли, что это бесполезно, отпустили курс, фактически девальвировав юань.
Все, что происходило и продолжает происходить, — классический пример эффекта «рычага». Опасения, что ФРС ужесточит политику и поднимет ставки, вызвали у участников рынка стремление зафиксировать прибыли и убытки. Это в свою очередь спровоцировало новый обвал — все захотели избавиться от дешевеющих активов.
Так что в падении российской валюты нет ничего экстраординарного. При текущих котировках нефти 71 рубль за доллар — вполне взвешенная, адекватная цена. Как нефть поведет себя дальше? Мне представляется наиболее реалистичным ценовой ориентир, намеченный президентом Казахстана Нурсултаном Назарбаевым — коридор в 30-40 долларов за баррель. Вполне взвешенная оценка, и следует готовиться именно к этому.
Какой в результате нас ждет курс? До декабря 2014 года хорошо работала следующая формула: 3600 разделить на цену нефти Brent в долларах — получаем курс рубля. При этом 3600 — это стоимость барреля нефти в рублях, необходимая для балансировки российского бюджета. Отклонения от формулы возможны, но тогда придется либо тратить резервы, либо сокращать госрасходы. После 17 декабря 2014 года, когда нефть резко подорожала, эта простая формула перестала работать, но к августу 2015 включилась вновь. Министерствам удалось сократить госрасходы, и значение 3600 снизилось примерно до 3200.
Таким образом, при цене в 40-50 долларов за баррель получаем курс 64-80 рублей за доллар, а при ожидаемых 30-40 долларов за баррель — 80-100 рублей за доллар. Следует оговориться, что эти ориентиры справедливы, если сохранится нынешний уровень госрасходов. Скорее всего, их будут сокращать, но медленно и постепенно.
При резком падении рубля есть опасность, что сторонники валютных ограничений в России получат поддержку. Пока Центробанк заявляет и подчеркивает, что таковых не будет. Но чем меньше запас валютных резервов в стране, тем сильнее у правительства соблазн их ввести, и тем сильнее позиция тех, кто предлагает такую меру.
Самый мягкий вариант в этом случае — ограничение трансграничных платежей. Это создаст трудности мелким импортерам и практически парализует заказы заграничных товаров в интернет-магазинах. Самый жесткий вариант — принудительная конвертация валютных вкладов по государственному курсу и ограничение на снятие валюты и ее хождение внутри страны. Так что даже тем, у кого есть доллары, будет сложно их потратить. Маловероятный сценарий, но если он все же реализуется, это приведет к сосуществованию двух обменных курсов — официального и неофициального, как это было во времена СССР.
Административные меры — расширение списка «санкционных» товаров, расширение списка стран, на которые распространяется продуктовое эмбарго — снижают потребность страны в валюте и работают на поддержание курса рубля. Пока Россия продает за границу больше своих товаров, чем ввозит импортных.
Девальвация национальной валюты — очень мощный инструмент улучшения экономических показателей. Им пользуются все. Однако в России есть особенность, делающая падение курса рубля болезненным для населения, — большая доля импорта в потреблении. Китай сам производит товары и сам же их потребляет. Поэтому китайцев девальвация затронула незначительно. Евросоюз тоже опускал курс евро, но у них структура импорта и экспорта почти совпадает. Поэтому рядовые граждане ЕС не интересуются курсом евро к другим валютам.
А россияне потребляют очень много привозных товаров. Мы продаем сырье за бусы — когда сырье дешевеет, бусы сильно дорожают. Поэтому в России девальвация приводит к росту цен. До голода, у нас, конечно, не дойдет, но пояса затянуть придется.
Именно поэтому девальвация юаня и падение курса рубля имеют столь разные последствия для обычных граждан. Китаю сейчас тяжело, и все это понимают, включая его основного торгового партнера — США. И если раньше девальвация юаня вызывала резкую отповедь со стороны американцев, то теперь мы видим исключительно мягкую реакцию на этот шаг китайских властей. Более того, МВФ даже приветствовал «либерализацию» китайского валютного рынка.
Пока Китай не нашел новую точку роста, в мировой экономике тоже никаких больших «рывков» не ожидается. Инвесторы, скорее всего, будут выводить активы не только из Китая, но из всех развивающихся рынков. А самое безопасное вложение на сегодняшний день — доллар и долларовые инструменты.
Следовательно, доллар в обозримом будущем, в течение нескольких лет просто обречен на рост. Удастся ли Китаю открыть «второе дыхание» — неизвестно. Японии это так и не удалось. Так что пока ждем китайского роста.
Во всем виноват Пекин? Или Европа?
Обвальное падение мировых финансовых рынков, случившееся 24 августа, по традиции называют «черным понедельником». В чем причины этого мирового финансового кризиса? Кто больше виноват — Китай или Европа? Об этом – в обзоре наиболее интересных публикаций иностранной прессы от 26 августа 2015 года, опубликованном Lenta.ru.
Редакция испанского информагентства «Атлас» отмечает, что причиной глобального падения фондовых рынков мира является спад в экономике Китая. «Все лето было плохим для Китая, замедлился рост его экономики, экспорт уменьшился. Но сегодня падение индексов было худшим с 2007 года, и это произвело волновой эффект по всему миру».
Tagesspiegel: В кризисе виноват не Китай, а ЕС
Густав Хорн, директор европейского Института макроэкономических исследований считает, что в кризисе виноват не Китай, а ЕС, у которого в последнее время нет стабильной экономической политики.
«Если бы в Европе экономика развивалась стабильно, мы не волновались бы за китайский рынок. Мы должны бороться за стабилизацию экономической и финансовой политики в ЕС, чтобы вернуть прежние темпы роста». Несмотря на пакет помощи для Греции со стороны ЕС, «инвесторы по-прежнему не верят в стабильность экономической среды Евросоюза и, следовательно, осторожны с вложениями».
Brookings: Китай оказался не готов к либерализации
По мнению бывшего старшего советника Всемирного Банка Брайана Пинто, в нынешней ситуации все-таки виноват Китай, чья девальвация «встряхнула» мировые рынки. «Девальвация — неохотное признание Китая в том, что его политика интернационализации юаня и либерализации операций с капиталом преждевременна. Оказалось, что у Китая есть более насущные вопросы финансовой политики в повестке дня.
Даже беглый обзор китайской экономики показывает, что финансовая система Китая не готова к либерализации. Краеугольный камень любой финансовой системы, будь то развитые страны или страны с формирующимся рынком, — доверие и прозрачность. У Китая недостаточно ни того, ни другого».
Йан Бреммер: Ожидания коллапса китайской экономики сильно завышены
Директор группы «Евразия» Йан Бреммер полагает, что ожидания так называемой «жесткой посадки» экономики Китая, то есть ее реального коллапса, чрезвычайно завышены.
Пол Кругман: Проблемы в экономике Китая отражаются на всех, кто с ним связан
Лауреат Нобелевской премии в области экономики, ведущий экономический обозреватель New York Times Пол Кругман отмечает, что в происходящем нет ничего удивительного. «Китай — глобальный экспортер, и проблемы в его экономике отражаются на всех, кто с ним связан. Америка ставит себя и Китай в зависимость от кредитов, затем, когда у Китая начинаются неприятности, она требует их обратно и тем самым тоже вовлекает всех нас в кризис. Любая такая ситуация приводит к повышению процентных ставок, однако мы наблюдаем обратное».
CNN: Глобальные инвесторы слишком остро реагируют на китайские проблемы
Согласно мнению экономического отдела CNN, к падению мировых финансовых рынков в понедельник привели три основных фактора. Во-первых, опасения, что экономика Китая замедляется быстрее, чем этого ожидали аналитики. Во-вторых, отсутствие уверенности в том, что ФРС повысит ключевую процентную ставку. В-третьих, эффект падения цен на нефть, торгующейся ниже 40 долларов США, на самом низком уровне за последние шесть лет. Глобальные инвесторы слишком остро реагируют на финансовые риски Китая, тем самым усугубляя турбулентность.
The New York Times: Ставка на Китай как на второй локомотив мировой экономики оказалась несостоятельной
По мнению The New York Times, многие аналитики надеялись, что экономика Китая может быть хорошим двигателем для мировой экономики и еще одним крупным источником роста наряду с Соединенными Штатами. Но неправильное обращение китайского правительства с экономикой страны этим летом дает основание предполагать, что Китай не готов играть эту роль в ближайшее время. Американская экономика находится в лучшей форме, но все же растет недостаточно быстро, чтобы помочь остальному миру.
Project-syndicate: Китай должен дать возможность инвесторам поверить в свою экономику
Бывший председатель комиссии по ценным бумагам Гонконга Эндрю Шэн и директор Института Международных Финансов (IFF) Сяо Гэн опубликовали совместный текст, в котором утверждают, что властям Китая для преодоления экономических проблем необходимо дать рынку реальную возможность саморегуляции. Ситуация в Китае, на взгляд экспертов, тяжелая. Несмотря на стабилизацию роста ВВП в семь процентов в годовом исчислении почти все ключевые экономические показатели — такие как номинальный ВВП, инвестиции в основные фонды — растут значительно медленнее, чем в последние четыре года.
Какое-то время усилия правительства по поддержанию социальной сферы, сектора услуг и уровня заработной платы помогали стимулировать внутреннее потребление и предотвращать дефляцию. Такие факторы способствовали оптимизму китайского фондового рынка. Когда же проблемы Китая стали более очевидными, доверие инвесторов упало, а вслед за ним упал и фондовый рынок
Если Китай намерен избежать дефляции и возродить уровень инвестиций, ему нужно стимулировать доверие рынка. Никто не увеличит инвестиции в Китай, если не будет уверенности в том, что экономика страны в конечном счете позволит получать прибыль. Власти Китая должны гарантировать и обеспечить согласованную работу государственных и рыночных сил. Девальвация юаня призвана увеличить конкурентоспособность китайских предприятий на внешних рынках.
Project-syndicate: Девальвация юаня противоречит интересам самого Китая
Бывший президент Китайского общества мировой экономики и директор Института мировой экономики и политики при Китайской академии социальных наук Ю Юндин заявил, что начатая 11 августа девальвация юаня на 2 процента, вызвавшая у многих иностранных экспертов негативную реакцию, не в интересах самого Китая.
Китай хорошо знает, что валютные войны обречены на провал. Во время азиатского финансового кризиса 1997 года экономическая ситуация в Китае была гораздо хуже, чем сегодня, но правительство тогда не поддалось искушению девальвировать юань, и страна сумела выйти из кризиса практически невредимой. Сегодняшней девальвации недостаточно для торгового баланса Китая, на страну приходится более 12 процентов мирового экспорта. Доминирование импорта сырья и компонентов, а также экспорта готовой продукции делает эффективность девальвации еще более сомнительной. Совокупный внешний долг нефинансовых компаний в Китае равен 1 триллиону долларов, а девальвация только усугубляет задолженность, риск банкротств возрастает.
За краткосрочной девальвацией юаня стоит долгосрочная цель властей Китая в смещении модели экономического роста. Китай планирует уменьшить свой торговый профицит и компенсировать негативные последствия этого процесса за счет увеличения внутреннего спроса.
Правительство Китая заявило, что паритетный курс юаня отныне будет тесно привязан к спотовым ставкам закрытия предыдущего дня. Это говорит о том, что девальвация была направлена на предоставление рынкам большей роли в определении курса юаня с целью создания условий для более глубокой денежной реформы.
События последних дней показали, что юань находится под значительным давлением амортизации, которая, вероятно, усилится, поскольку Народный банк Китая на фоне слабого роста ВВП разрыхляет денежно-кредитную политику и предпринимает усилия по либерализации операций с капиталом, интернационализации юаня, что создает все условия для волатильности обменного курса. Обесценивание юаня — проблема для всего мира. Ни одна из сторон не имеет права на ошибку.
P.S. Зампред правления банка «Возрождение» Андрей Шалимов рассказал журналистам, что в начале августа ЦБ рекомендовал кредитным организациям провести стресс-тестирование, заложив в проверку устойчивости курс доллара в 100 рублей. Об этом сообщает РИА Новости. Впрочем, Центробанк тут же опроверг эту информацию. А 25 августа глава ВТБ Андрей Костин заявил, что для формирования тенденций к дальнейшему укреплению рубля потребуется один-два года.
Между тем, 24 августа на фоне резкого падения нефтяных котировок и глобального снижения фондовых индексов происходила быстрая девальвация рубля. Стоимость американской валюты достигала 71,65 рубля, единой европейской — 83,63.
На закрытии биржевых торгов доллар стоит 68,92 рубля, евро — 78,64. Официальный курс на 26 августа — 69,95 и 80,72 соответственно.
Фото: Edgar Su / Reuters
В сюжете: экономика Китаяюаньдевальвациякурс долларакурс рубляпадение рублямировой кризисфинансовый кризискурс валют