Слабый рубль выгоден правительству и экспортерам

ЦБ повышает стоимость валюты для банков: со вторника увеличены минимальные ставки на валютных аукционах (по операциям репо — на 0,5 процентного пункта). Для участников рынка это стало неприятным сюрпризом. Для них это означает, что расплачиваться по внешним долгам будет дороже. Пик выплат по валютным долгам пройден, в апреле и мае суммарный объем погашения внешних заимствований составит лишь $10 млрд, что в 1,5 раза меньше объемов погашений в феврале. Но все же ежемесячные платежи никто не отменял.

После такого анонса от ЦБ в понедельник курсы доллара и евро взлетели на Московской бирже сразу на полтора рубля. К концу торговой сессии рубль отыграл часть позиций. В итоге доллар и евро укрепились на рубль, до 51,5 и 55,5 руб. соответственно.

Это третье по счету повышение ставок валютного фондирования за последние недели. Но не последний удар по позициям рубля в текущем месяце.

При этом нефть дорожает и тем самым поддерживает рубль. Brent торгуется сейчас выше $64 за баррель. С середины марта баррель марки Brent подорожал на 22%.

Нет негатива для рубля и со стороны международных рейтинговых агентств. Fitch отложило решение по России на фоне роста нефти, чтобы, как посоветовал агентству министр финансов России Антон Силуанов, глубже изучить ситуацию в российской экономике. Агентство Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте на уровне BB+, правда, с негативным прогнозом.

Стабилизировался даже геополитический фактор: военные действия на территории соседней Украины почти не ведутся. Но рублю в последнее время не везет, как говорят эксперты. Объясняется это невезение внутренними факторами.

Российская нацвалюта рекордно обвалилась на прошлой неделе: к доллару — на 2,5 руб., к евро — на 2,8 руб. Тем самым рынок отыграл словесные интервенции президента Владимира Путина в ходе «прямой линии». В начале марта Набиуллина говорила, что курс рубля недооценен в пределах 10%. И рубль рос.

Ставка на праздники

ЦБ, похоже, готов перехватить у президента первенство по испытанию рубля на прочность. На 30 апреля запланировано заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Участники рынка не сомневаются, что совет директоров снизит ключевую ставку, что еще больше ослабит рубль.

«Все ключевые показатели экономики (как в производственном секторе, так и в сфере потребления) в первом квартале продемонстрировали снижение. Таким образом, высокая стоимость кредитов является фактором, ограничивающим рост», — объясняет логику ЦБ аналитик Юникредит-банка Анна Богдюкевич.

Это будет третье снижение ключевой ставки за этот год после беспрецедентного взвинчивания ее в декабре 2014 года сразу на 6,5 процентного пункта, с 10,5 до 17% годовых. Экстренное заседание ЦБ было созвано после того, как доллар за один день 15 декабря подорожал сразу на 6,3 руб. (до 64,4 руб./$). Затем на заседании 30 января этого года регулятор снизил ставку с 17 до 15% годовых. А с 13 марта — до 14%.

«Я считаю, что у нас есть возможность и в дальнейшем двигаться по пути снижения ставки, конечно, взвешивая риски для инфляции и экономического роста», — транслировала для «Газеты.Ru» слова министра его пресс-служба.

Вопрос только в том, насколько будет снижена ключевая ставка и как это отразится на курсе национальной валюты.

23 апреля ЦБ объявит «неделю тишины»: никаких комментариев по денежно-кредитной политике от регулятора исходить не будет до 30 апреля. Но зампред ЦБ Ксения Юдаева успела в очередной раз успокоить рынок: курс рубля стабилизируется вокруг новых значений. Неудивительно, что после очередного «успокоительного» рынки отреагировали нервно.

Снижать ключевую ставку надо, здесь сомнений нет, отмечает главный экономист банка ING по России и СНГ Дмитрий Полевой. «Вопрос в скорости этого снижения», — считает Полевой. Но, похоже, регулятор после резкого поднятия ставки в конце прошлого года торопится рекордно ее опустить. Этого не исключают участники рынка.

Михаил Задорнов, глава ВТБ24, пояснил, что изначально банк закладывал на текущий год плавное снижение ключевой ставки. Но ЦБ «движется даже с некоторым опережением, имея, как и правительство, явные ожидания по снижению инфляции до конца года».

После понижения

Задорнов предполагает, что ЦБ снизит ключевую ставку на 1 процентный пункт. «Если ЦБ снизит ставку на 1 п.п. или сохранит ее, то это приведет к падению котировок облигаций российских эмитентов и росту курса доллара к рублю», — прогнозирует глава отдела по развитию партнерских отношений в странах СНГ Dukascopy Bank SA Евгения Абрамович.

В случае снижения на 1 п.п. инфляция разгоняться не будет и рубль не ослабнет, возражает главный экономист по России и СНГ шотландского банка RBS Татьяна Орлова. «Есть вероятность, что ЦБ снизит ставку на 2 пункта, что может ослабить рубль», — говорит Орлова. Рынок, по ее словам, сам должен найти равновесие.

Понижение ставки вполне возможно, и после этого рубль еще снизится. «Однако вряд ли доллару удастся закрепиться выше 55 руб. при текущей цене на нефть», — отмечает Юрий Кравченко, старший аналитик ИК «Велес Капитал».

ЦБ работает на бюджет

Стоимость нефти — ключевой фактор для ЦБ, уверены эксперты, опрошенные «Газетой.Ru».

К цене барреля привязаны доходы федерального бюджета, размер его дефицита. А это уже величина не только экономическая, но и политическая.

Эксперты и некоторые участники рынка уверены, что «ЦБ работает на бюджет».

«С фискальной точки зрения при среднегодовой цене на нефть на уровне $60 за баррель бюджет РФ будет исполнен без существенного дефицита только при среднем курсе рубля к доллару 63–65 руб. Таким образом, текущий обменный курс не обеспечивает сбалансированности бюджета», — поясняет Богдюкевич.

В бюджете заложена среднегодовая цена 3075 руб. за баррель, с начала года средняя цена барреля — около 3200–3300 руб. Судя по всему, в ЦБ считают, что рубль переоценен, его можно топить и пришла пора поддерживать экспортеров.